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  21世纪经济报道支玉香深圳报道

  核心提示：

  >>基金公司的创新已经多维度展开，继去年推出跨市场ETF、网贷基金、货币T+0等影响深远的>基金产品后，今年公募基金在产品创新端仍有不俗表现。

  【编者按】知耻而后勇，基金行业经历了数年的沉沦，终于决心抛弃“>出借看市场，发行看银行”的困局。今年以来，基金业在产品和渠道维度均有多方面的突破，这样的创新盛况在基金发展史上从未有过。

  这可以视为基金业的一次“文艺复兴”，可以预见，由此带来的繁荣短时间内还无法过多推动行业利润的增长，但是可以肯定的是，此后的基金业，将会换一片天空。

  一年前，或许你不能想象，基金公司可以绕过银行渠道发行成立新基金。而如今已经屡见不鲜。

  天弘基金旗下的天弘增利宝低调发行后，火速和支付宝对接成立了余额宝，至今资产规模已经高达500亿元。天弘基金借助余额宝实现了逆袭，粗略合计，目前资产管理规模挤入行业前20名。

  而又有基金走纯直销的路线。记者从汇添富基金了解到，汇添富现金宝基金9月9日到10日发行，其发售渠道并不是通过传统的银行，同样是走直销中心和网络直销系统。“可以预测的是，该基金日后肯定也会对接其他产品，”基金界人士如是评价。

  “基金首发实际上是给银行渠道打工，第一年管理费的七八成都分给了银行，再算上媒体投放、宣讲活动等，第一年新基金发行基本是赔本赚吆喝，而过往的银行渠道一家独大的行业生态是否能被改变，目前还不得而知。但至少公募基金是在思变。”某基金人士如是指出。

  事实上，公募基金的创新并不止于针对发行渠道。基金公司的创新已经多维度展开，继去年推出跨市场ETF、网贷基金、货币T+0等影响深远的基金产品后，今年公募基金在产品创新端仍有不俗表现。

  三大创新维度

  “基金产品的创新主要围绕着三个维度展开，出借维度、运营维度和市场服务维度。今年这三个维度是全面开花。”一位基金界人士如是分析。

  出借维度的创新是今年的一大亮点。所谓出借维度是指出借品种和策略方面的创新，新的出借品种、新的出借策略都属于此类。已有基金公司发行了债券ETF、>黄金ETF，出借标的均是过往基金产品尚未覆盖到的。

  债券ETF在今年得到了大扩容。

  国泰基金、嘉实基金均已经发行了上证5年期国债ETF、中期国债ETF。其中前者采取的是跟踪上证5年期国债指数的方式，后者则是国内首只成份类国债指数，该指数从银行间市场挑选不超过16只剩余期限均衡分布于3到7年之间且流动性强、规模大的国债组成样本。

  博时基金则将目光投向了企业债ETF，发行成立了上证企债30ETF。此外记者了解到，汇添富旗下的中债公司信用类债ETF已于9月初接收反馈材料。

  国债期货的推出给基金公司提供了更多的产品创新的机会。有基金公司告诉记者，正在围绕国债期货进行策略开发与产品设计。首先基金的专户是可以利用国债期货进行期现套利、跨期套利、信用利差对冲等策略开发设计产品；此外，公募基金产品持有的债券资产可利用国债期货进行资产配置、套期保值、久期管理以及流动性管理等。总之，更加多样化。

  黄金ETF同样让市场为之一亮。今年市场上新添两只黄金ETF，分别为华安黄金ETF、国泰黄金ETF，主要出借于上海黄金交易所（中国黄金交易所）的现货合约，跟踪黄金现货的价格，同时还采用一些增强收益的方式，比如黄金的租赁，能够覆盖产品的运营管理费用，这样能够让黄金ETF的出借者完全享受到金价的出借涨幅，享受到金价的出借收益。

  “事实上，无论是债券ETF还是黄金ETF，既是出借维度的创新又是运营维度的创新。运营维度的创新，一般而言是指基金公司要通过和交易所、渠道等各个环节一起推动创新，当中也包括了部分出借维度的创新，比如黄金ETF和国债ETF。这种创新一旦突破是对行业发展贡献巨大的。比如去年跨沪深两市的ETF开创了基金发展的新局面。”深圳某大型基金公司产品负责人如是分析。

  运营维度的创新给基金公司带来不菲规模。以货币T+0为例，南方基金是第一家上报、首批推出的，目前带来增量大约30亿元的规模。T+0相当于公司帮赎回客户垫资，即在赎回当日资金没有到账的情况下，基金公司先付给出借者款项，隔日再回补到基金公司。目前已先后有13家基金公司的货币基金T+0业务实现了升级，可提供24小时全天候服务。

  亦有不少基金公司和银行合作，客户选择了某家银行的银行卡，出借者只需一次设置银行卡的留存余额，即可将卡内超出留存余额的剩余闲置资金自动申购货币基金，实现闲置资金的增值。

  在互联网金融浪潮中，市场服务维度的创新更是风生水起。各家基金公司亦是将互联网金融的创新当做重中之重。阿里旗下的支付宝、淘宝，腾讯旗下的财付通。以及百度都成为各家基金公司争先合作的对象。

  专户试行公募跟随

  在基金产品创新的历程中，不少先是专户试行，经过试验之后，公募基金产品才逐渐浮出水面。

  “这种创新的模式相对有迹可循，拿专户经验移植到公募基金产品上。”有资深市场人士告诉记者。

  此前上海某基金公司发行了一款到点止盈的专户产品，即基金业绩达到一定比例时，该专户产品自动清盘赎回。

  今年下半年，亦有基金公司发行了类似的追求“绝对收益”的公募基金产品，即一年内收益率达到了8%则自动清盘。

  “事实上，这种绝对收益的模式移植的是专户产品的理念。”有基金界人士对此评论。

  今年7月31日，嘉实基金上报了一只对冲套利定期开放混合型发起式基金。而此前嘉实基金专户产品中亦有多只类似的对冲产品。

  此前，嘉实基金介绍专户对冲产品主要采取市场中性策略。以沪深300对冲产品为例，一方面，通过嘉实多因素选股模型，构建股票多头组合，定期调整组合持仓以取得超越沪深300的稳定超额收益；另一方面，根据多头现货组合的仓位，卖空相应份额的沪深300股指期货，以对冲市场风险，力争使整个市场中性组合的Beta值趋向为零，从而获取与市场不相关的稳定绝对回报。

  据嘉实基金介绍，近期上报的对冲套利公募基金产品同样采用“市场中性出借策略”，即在主动买入股票的同时卖空股指期货，以此剥离市场波动的系统性风险。这也就意味着，嘉实基金专户对冲产品的运营经验将用到公募基金产品上。

  “公募基金公司的专户产品出借种类和策略较公募产品多样。随着一些公募基金的出借领域和头寸放开，运作效果好的专户策略、理念拿来给公募产品用，同样也丰富了公募产品，这不失为公募基金创新的一条便捷之路。”基金界人士如是分析。

  互联网金融引爆基金产品创新牵手财付通首只产品获批

  天弘基金牵手支付宝引爆了今年的互联网金融大战。并由此促使基金公司纷纷抢滩阿里以外的电商处女地。

  记者注意到，华夏基金8月5日上报的财富宝货币市场基金已经于9月6日拿到了批文。而获批后，市场上一直未出现该基金即将发行的消息。

  而记者独家获悉，华夏基金的财富宝货币市场基金是直接对接腾讯旗下的在线支付平台财付通的。华夏基金是财付通合作的首批基金公司，而财富宝货币基金作为市场上已经获批的首只与财付通合作的基金产品，将享有特权，即在财富宝货币基金将成为财付通申购基金系统中默认推荐。

  此外，百度近日也从汇付天下、基金公司招兵买马，准备在基金市场上分得一杯羹，记者了解到华夏基金、嘉实基金等大型基金公司均和百度有接洽。或将和百度联手发行定制化产品。

  从阿里联手天弘基金推出余额宝，到财富宝，再到定制化产品，可以看到，当基金恋上互联网，引起了基金产品的变化。基金公司也展开了一场市场服务维度的大创新。

  华夏牵手财付通

  6月中旬，当余额宝表现出“吸金”效应时，腾讯旗下财付通的门槛已经被基金公司踏破。有关基金公司和财付通的合作之声此起披伏，但至今杳无身影。

  记者多方了解到，9月6日，证监会放行的华夏财富宝基金正是为财付通量身定做。华夏基金对此并未否认。

  “华夏和财付通的合作大约在这个月上线，事实上监管层一直在催促财付通加快上线进程。”一位接近财付通人士告诉本报记者。

  此前记者了解到，腾讯旗下金融平台财付通首批结盟四家基金公司，这4家基金公司是华夏基金、易方达、广发基金和海富通。

  从证监会公布的新基金审批流程来看，目前广发基金和海富通尚未申报类似的货币基金。易方达于8月13日上报了易网贷货币市场基金，“这个有可能也是针对财付通推出的货币基金产品”，有基金人士如是表示。

  华夏基金是基金行业大佬，又将成为业内第一家和财付通合作的基金公司，记者了解到，两者并未签署排他协议，但是华夏财富宝产品享有一定特权，“财付通系统上线初期，财富宝将成为系统默认推荐的基金产品，这将会为华夏基金带来不容小觑的管理资产规模”，接近财付通人士如是告诉记者。

  事实上，华夏基金近期的动作并不止于此。

  百度最近从基金公司挖角，目前已经和多家基金公司商谈开发定制产品，而华夏基金同样积极参与。

  其他基金公司亦在行动。记者了解到，汇添富于9月9日到10日悄无声息地发行了一款名为现金宝的基金产品，该产品同样也是货币基金。“这只产品的发行没有做任何的宣传，仅通过直销中心和网络销售系统，最低认购金额为0.01元，目前该基金尚无对接其他第三方销售系统的计划。”接近汇添富基金人士告诉记者。

  不过，其他基金界人士则认为，从汇添富现金宝的发行策略来看，该基金是要对接其他的产品的。

  同时记者注意到，汇添富于8月20日上报了一只名为全额宝的货币基金。从名字来看，这只基金产品是和史玉柱之前所说的全额宝是一样的，大家都揣测汇添富是否会牵手巨人网络。

  接近汇添富人士告知，全额宝产品并不会对接巨人网络推出新产品，但是是和民生银行合作推出的一款产品。

  民生加银于8月23日上报了一只现金宝货币市场基金，同样是一只创新型基金产品。记者了解到，该基金产品有望和财付通合作。

  金融业“触电”

  今年，互联网给金融业大洗脑。受互联网的启发，基金公司的不少创新由此而来。

  5月29日，天弘基金旗下的定制化基金产品天弘增利宝成立，彼时，市场或许并未认识到其爆发力。6月中旬，天弘基金和支付宝共同举办了一场新闻发布会。天弘增利宝可以接入支付宝的创新网贷产品“余额宝”，用户可以选择把存在支付宝里的钱转入其中以获取出借收益。市场人士突然意识到了互联网金融时代的来临。

  日前，余额宝规模已500亿元。如若根据基金二季报数据，对接余额宝的天弘增利宝基金已超越华夏现金增利的资产规模，成为规模最大的单只公募基金产品。

  二季度末，天弘基金规模共计117亿元，天弘增利宝规模42亿元，只计算天弘增利宝带来的增量资金，天弘基金目前的规模大约550亿元，规模排名则很有可能从二季度末的46名冲击到前20名。

  借助余额宝，天弘基金从一家默默无闻的小基金公司瞬间逆袭。自此，基金公司经历了一场互联网冲击带来的洗脑运动。

  事实上，早在2012年12月底，众禄基金就开发了“现金宝”，通过挂钩一只货币基金，以积累用户量。但该产品无法和余额宝相提并论，彼时并未引起市场人士过多关注。

  受余额宝冲击，各种创新接踵而至。6月26日，东方财富网的活期宝快速上线，华安基金、南方基金两家公司的货币基金产品成为首批接入活期宝的产品，尚不足一个月的时间，活期宝累积销售约16.5亿元；8月21日，东方财富网下的“定期宝”正式上线。“定期宝”初期挂钩工银瑞信、汇添富、南方基金7天、14天等短期网贷基金。

  和财付通洽谈合作的基金公司并不止于上文中提及的华夏基金、易方达、广发基金、海富通、民生加银基金。记者获悉，深圳不少基金公司仍旧在争取成为首批合作对象。

  与之同时，又有基金公司已经和苏宁易购、京东商城展开合作，签署了大致的框架协议。

  此外，不少北上广深的基金公司已经参加了淘宝培训，目前已经有三十来家基金公司现身淘宝网，这些淘宝店的小二在线情况不一，不过即使在装修的网站首页也均写明，淘宝官方旗舰店正在装修中，让我们一起进入网贷新时代。

  “早在几个月前我们就已经和淘宝签订了合作框架协议，前期也参与了淘宝大学的培训。淘宝旗舰店有望于10月中开业。”深圳一家基金公司电商负责人如是告诉记者。

  同时有基金产品人士告诉记者，不排除后面会发售专门适合淘宝旗舰店的公募基金产品。

  当互联网触电金融时，基金公司也开始尝试用大数据来管理自己的客户。基金公司根据客户持有的基金份额、期限等进行分类管理。例如，南方基金的网贷中心大概50个人的团队，把客户分类然后提供相应的服务。

  超级账户成为了基金公司市场服务维度的另外一个创新之处：诸如，华夏基金的活期通、汇添富基金的现金宝、广发基金的钱袋子、华安基金的货币通、工银瑞信的现金宝、富国基金的天天网贷宝和国泰基金的超级钱包等。这些产品都是在原有货币基金产品基础上，增加了支付等功能，让基金持有人可以通过货币基金进行各种支付。

  在会时间超半年无果多空分级基金难产

  多空分级基金是今年基金产品创新的一大亮点。然而，首只多空基金上报至今已超7个月，仍未拿到批文。

  “我们曾经于8月底去会里反馈过一次意见，根据监管层的一些提议，我们做了一些微调，再度提交上去了，但暂时没有新消息了。但是至少应该是没有暂停进度的。”上海某基金公司人士如是表示。

  纵然如此，市场担心的是，创新产品的获批或受到前不久光大“乌龙指”事件的影响再度推迟。

  今年2月4日，中欧基金上报了首只指数多空基金。中欧上报的多空分级基金引入做空份额，是目前分级基金收益分配模式的重大创新。目前市场上的分级基金模式，是在母基金基础上分出A、B两类份额，A类份额获得约定收益，B类份额以约定的利率向A类份额融资，即A类份额为固定收益份额，B类份额为杠杆份额（看多份额），不存在做空份额。

  自从中欧基金上报首只沪深300指数多空分级基金之后，中海、国泰等公司也先后上报了多空分级基金。目前已高达19只之多，涉及权益类和固收类，其中前者为主流。

  其中沪深300指数多空分级基金高达11只，其中不乏嘉实、大成、广发、汇添富等大型基金公司。传统分级基金中A类份额获得约定收益率，B类份额以约定利率向A类份额融资，并获得杠杆。但多空分级基金改变了A类份额的性质，A类成为做空份额，B类份额做多，这样两类份额都成为带有杠杆的高风险份额。

  固收类多空分级基金仅有两只，分别为华夏上市型货币市场多空分级发起式基金和万家现金通多空分级发起式货币基金。不过无论是权益类抑或是固收类，均未拿到批文。

  然而，根据过往监管层审核新基金的过程来看，一般均会在6个月内给出决定发行与否的结论，多空基金“超时”未获批的现象极为少见。

  根据证监会的相关规则，新基金的审核必须在六个月内作出决定，而根据规则，审查部门出具反馈意见日至收到符合要求的书面回复意见日，不计算在审核期限内。审查部门对申请材料进行实地核查，或者对有关举报材料进行核查，自作出核查决定日至核查结束日，不计算在审核期限内。审查部门依法通知专家参加评审会议至评审会结束日，不计算在审核期限内。审查部门书面通知申请人中止审查日至书面通知恢复审查日，不计算在审核期限内。这些步骤都能向后拖延证监会作出决定的时间。

  这也就意味着，多空基金尚有时日可拖延。

  但反观去年，创新产品的获批速度非常之快。去年最吸引眼球的是短期网贷基金，汇添富网贷30天和华安月月鑫、华安季季鑫于3月6日上报，3月26日、27日便先后获批，审批用时不足一月。

  去年年底上报的黄金ETF基金审批则突然放缓。华安、国泰、易方达、博时的黄金ETF及其联接，均于2012年12月上报，但直到今年下半年才陆续拿到“准生证”。

  多空产品对于公募基金来说是创新产品，但是对于整个市场来说，并不陌生，去年年底至今年年初，已经有券商获批并发行多空产品。

  “目前来看，政策和法律不是障碍，市场对于多空产品也有了一定的认知。迟迟拿不到批文，主要是卡在监管层，交易所、中登也是在等待监管层的意思，光大事件之后的证监会对于创新基金产品的审批也会更加谨慎。事实上，目前的我们在设计产品时，风控的要求明显比过往更加严格了。”北京一家基金公司产品人士如是表示。