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  周期行业盈利薄弱新兴行业进入分化期

  综合而言，上半年国民经济运行总体平稳，主要指标仍处在年度预期的合理区间。政府提出要“稳增长、调结构、促改革”，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。因此周期性行业在面临业绩增长、政策、经济周期等多重压力下，目前难以有持续性机会，市场结构分化还可能持续，中报披露之后，业绩超预期的成长股将会继续强化。（上投摩根基金）

  海外方面，上周三公布的美联储6月会议纪要显示，多名委员表示在放缓购债前需要感到就业市场进一步复苏，一些委员也希望在缩减购债前看到经济增长加速的更多证据。同时联储主席伯南克表示，美联储不会在失业率降至6.5%以下时，就立刻自动加息。此种言论和表态与先前的QE减码和退出即将实施相比，是利好市场的，美元指数大幅下跌，美国三大股指纷纷上扬，暂时缓解了热钱从新兴市场大规模撤退的担忧。（南方基金）

  回到资本市场，7、8月份将进入“中报”发布期。>创业板和中小板发布上半年业绩预警的公司所占流通市值比例均已过90%，两个板块整体盈利当季增速均上升至两位数，分别为11%和15%。主板公布公司流通市值占比仅7%，不具备普遍代表性，但就已公布的公司看，二季度增速向下。中小板和创业板的盈利能力仍集中在规模较大的公司，范围略有所扩大。公布公司流通市值占比较高的行业，电子、传媒、家电等，增速略有所下降，但增速绝对水平仍维持较高；计算机和纺织服装，增速不高，但相比一季度边际改善幅度明显；轻工制造、电力设备以及通信行业增速提升幅度居前。因此，周期性行业仍属盈利薄弱点，无明显盈利上升动力。新兴行业将进入分化，上半年盈利仍无显著改善的公司可能遭遇转折。（>博时基金）

  政策想象空间大市场解读偏乐观

  我们认为，上周大涨原因在于李克强讲话多次提及“稳”增长，市场解读过于乐观。李克强总理在广西主持召开部分省区经济形势座谈会，会中提及宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。从市场的表现来看，市场更为侧重关注“不滑出下限”，预期未来政府可能出手托底，我们认为市场对于总理讲话解读过于乐观。之所以对于政策托底预期提升主要原因在于目前处于二季度经济数据尚未发布，政府对于下半年经济政策的制定尚未明确，因此想象空间比较大。但分析来看，二季度经济增速还未出现失速，由于政府对于经济下滑的容忍度较高，只有在经济出现大幅下滑的情况下，才有可能会被迫出手，因此我们认为出现托底政策的可能性不大。此外，总理还提及物价涨幅不超出“上限”，说明政府对于通胀仍然非常忌讳，因此即使出手其力度也将很有限，下半年对于流动性中性偏紧的政策基调也不会发生变化。（国海富兰克林基金）

  从结构性调整的思路来看，对小微企业的支持力度、城镇化规划有望成为下半年>出借的热点等均将对下半年的经济增长产生正面影响。（>申万菱信基金）

  由于后续财政和>货币政策空间都不大，而经济基本面仍面临下行压力，市场会在对稳增长的预期和未来经济数据的低于预期中，演绎反弹、回调的路径。（诺安基金）

  市场出借方向

  1.防御性强的公用事业、消费品和短期超跌后的低估值周期股；

  2.政策修正预期的早周期股，如汽车、家电；

  3.有业绩支撑的消费电子、智慧城市、环保、医药等成长股。

  （安信证券综合整理）