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  主要货币近年的大幅波动为华尔街银行带来获利良机，连传统的大型银行也加入这场>>外汇交易的激战，竞相争夺市场份额。分析认为，外汇交易不但因风险较低而令监管机构看来比较放心，且银行投入的资本也较其他业务少。所以尽管银行业者在许多固定收益交易领域裁员，但外汇交易仍被视为「可持续扩张」的领域之一。

  监管宽松外汇交易竞争激烈

  据交易商、招聘机构和其他知情人士透露，最近数月美国银行、高盛、摩根士丹利等银行纷纷采取措施扩大市场份额，而传统上这些银行的外汇业务规模要小于其主要对手。它们在追赶德意志银行、花旗、巴克莱，以及摩根大通等银行，后者长期雄踞外汇交易业务。此外，较小的公司如BTIG、Newedge、FXCMInc和GainCapitalHoldings也不甘落后，这进一步加剧市场的分化。银行在外汇交易方面的竞争尤为激烈，因为该行业面临的新监管措施不像衍生品和债券交易那么多。

  谘询公司Coalition的研究和分析主管库R涅佐夫说「这类产品从资本的角度看起来很划算。」今年上半年，在日本宽松政策的扶助下、以及市场预期联储局将缩减购债计划，主要货币交易量上升。业内消息人士称，央行的这类措施促使银行对冲外汇风险。此外，中国和巴西等高速增长市场增速放缓，也影响到汇市，尤其是波及到资源丰富的澳洲。由于新兴经济体对大宗商品的需求减少，澳元兑>美元跌至自2010年以来最低点。

  仍不算赚大钱业务

  据持续联系结算银行（CLSBank）的数据，6月主要外汇日均交易量跳升至5.6万亿美元的纪录高位，较5月的4.9万亿激增15%。虽然最近几周交易量有所下降，但竞争仍然激烈。有大型银行的资深外汇高层表示，「进入这个行业的门槛很低」，只要在谷歌上搜索一下如何汇钱到海外，你就会找到许多外汇提供商，而10年前它们很可能都不存在。虽然政策措施及有利的资本认列办法，让外汇交易成为银行业的一个新亮点，但该业务远远说不上是赚大钱的事业。经纪商从每笔交易中能够赚到的费用相当微薄，而银行业者则是持续削价以扩大市占率。根据Coalition数据，去年全球大型>出借银行的外汇事业仅贡献了8%的固定收益营收。

  然而对于许多银行业者而言，唯有在新的监管规定让其他业务行不通的情形下，外汇交易才是个具有吸引力的业务。库R涅佐夫称，这是因为基本上外汇交易所涉及的是现金交易。就连瑞银集团也选择坚守外汇交易，而退出多数固定收益交易业务以保留资本。

  在技术上大量出借

  自去年以来，大型银行业者一直从竞争对手网罗人才，以强化其外汇交易业务。美国银行从高盛挖来库尔顿及埃夫特哈里，让他们担任高阶的外汇交易职位。摩根大通5月聘请为苏格兰皇家银行打造跨境支付系统的卡波维奇，来建立其企业外汇付款的专属软件。摩根士丹利去年底从花旗集团找来皮利泰里担任外汇电子交易主管。顾问公司ShiftForex共同创办人米勒表示，他一直接到许多雇主及客户的电话，问他能不能为大型银行的外汇职缺建议人选。他说「他们看来全都有人力需求，无论是在散户方面或机构出借人方面。」他指出，金融业近几年来耗费巨资开发及推销新的外汇交易技术软件，开发成本从小型平台的5万美元到中大型平台的50万美元以上不等。摩根大通全球利率、外汇及公共财政主管罗尔博表示，「业者在技术上大量出借。」

  美出借者外汇对冲蔚然成风

  买进海外股票的美国出借者，对于外汇对冲的关注度越来越高。当前有近1500只上市交易>基金（ETF）。据悉，2013年迄今资金流入最多的ETF为日本股利指数（WisdomTree），期间有超过90亿美元进帐，相当于总资产的82%。今年已有几家致力于消除外汇汇率波动的对冲ETF宣告推出或准备推出。

  大型基金，特别是固定收益类的基金，向来都会就汇率波动进行对冲。但证券市场波动已然相当剧烈，为管控汇率风险而付出额外成本未必会收效，虽然这样有助于压低波动性，但也往往会压低回报率。鲜有证据能够证明股票对冲的好处。根据瑞信和伦敦商学院的一份近期研究，1972到2011年间，在19个国家进行出借的美国出借者，未使用对冲工具的实际回报率为6.1%，使用对冲的回报率在4.7%。对冲可以减少2.7%的波动性，但是付出的成本是失去1.4%的年化收益率。

  对冲海外汇率风险成本较低

  梅隆证券出借组合管理主管瓦西利斯说「考虑到对冲海外出借组合汇率风险的成本相对不高，对美国出借者来说就很具价值。」他指出，如果美元走强，那么将外币计价的证券收益汇回美元时便会减少。例如，没有对冲汇率风险的安硕MSCI日本指数ETF今年上涨19%，而对冲了风险的WisdomTree日本ETF就上涨了24%。ETF本来是面对散户销售，但现在更常被机构出借者用作短期押注或对冲。

  分析指，对于日圆等流动性极高的货币而言，对冲成本很低。然而，对冲无法避免损失。如果外币兑美元升高，那么对冲会起到反作用。如果日本股市或其他股市因汇率上升而表现不佳，那么损失还会加大。

  监管趋严对冲基金转型应对

  纽约和伦敦的对冲基金经理正将外部资金归还给出借者，并把基金重组为「家族网贷室」以避免监管审查。《金融时报》引述德意志银行新资产和财富管理部门全球客户主管奥尔德的话表示，迫于监管压力，许多对冲基金正向家族网贷室转型。

  将基金转变为家族网贷室

  CovepointCapital原来是一家位于纽约的对冲基金。它已经把所有的外部资金均归还给了出借者，并于6月底转型为家族网贷室。该公司业务主管威廉表示，这种转变是为了应对监管机构越来越严厉的要求。2011年，索罗斯曾将资金归还给出借者，并将量子基金转变为家族网贷室。美国的监管条例要求对冲基金在证券交易委员会注册，而转型就是对冲基金经理们的应对之策。

  分析指，对冲基金经理将基金转变为家族网贷室的做法很常见，他们已经赚了很多的钱，并希望绕过监管与合规因素。不过，许多基金经理也在抱怨，基金在转型为家庭出借室的时候面临冗杂的监管规则，而这些均是有损声誉的因素，比如业绩表现较差，关键员工离职等。SACCapital当前正因内幕交易而接受美国当局的调查，它可能会被迫转型为家庭出借室，原因在于基金的内部困难，而非监管压力。摩根士丹利等大型传统银行都在扩大外汇交易市场份额。路透社主要货币近年的大幅波动为华尔街银行带来获利良机。

  索罗斯早前将量子基金转变为家族网贷室的做法受到仿效。

  （《证券时报》快讯中心）