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  华南新闻中心李宁

  和讯网消息8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署并决定进一步扩大信贷>资产证券化试点。会议确定，要在严格控制>风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。

  对于扩大>信贷资产证券法，平安证券在8月29日发给和讯网的研究报告指出，在利率市场化进程中，隐形担保致使风险集中于银行体系，缺乏有效的风险转移机制使资金配置低效化趋势严重。激发货币活性的重要途径可以先尝试资产证券化。资产证券化以后，建立起相对标准化的产品和二级市场交易，>价格发现及风险转移定价机制将会重构，从而使资产价格能更准确地反映资产价值和资产质量的变化。

  据了解，目前我国资产证券化尚处于起步阶段，主要品种包括CDO、ABS以及ABN三类。目前信贷资产支持债券余额360亿，其中银行信贷资产支持债券占78%。平安证券预计，此次试点规模有望突破2000亿元，这较以往几次资产证券化的整体规模均要大幅增长。

  平安证券同时认为，目前银行对存量>信贷资产证券化仍受制度约束较为严重。考虑到对于次级部分超高的风险加权资产系数（1250%）以及最低持有比例（>5%），银行需要权衡发起设立资产证券化产品的收益是否能够达到风险收益的真实隔离、并获得更高的资本回报率。就目前的打包资产收益率来看，银行完成资产证券化后的资本回报率可能不升反降，这就制约了发起行对存量信贷资产证券化的动力。接下来，监管可以采取的策略：1）降低次级部分风险系数或最低持有比例的限制；2）适当扩大能够入包的基础资产：使得发起行持有次级部分能够获得的利差收益得以提升。

  “在制度约束无法短期内突破，从而完全激发银行对存量信贷资产进行证券化动力的情况下，银行可以考虑与证券公司合作对企业增量部分的结构化融资需求进行证券化。若资产证券化产品纳入交易所交易之后，银行网贷资金购买该证券化产品将不受制于非标的比例限制，同时所受制于资本监管要求也将不复存在。这将有助于银行消化目前存续期内的非标资产及流动性压力。”平安证券续称。

  综合而言，平安证券认为，资产证券化在中国仍是一个逐步推进的过程，以确保不发生系统性区域性金融风险，但未来的速度将有望加快。目前银行仍作为资产证券化产品的主要持有者（银行持有部分超过70%以上），若这一局面无法改变，则风险在银行积聚的本质并未改变，则风险转移定价及缓释的目的仍无法达到。提升出借主体范围，并刺激一级市场需求、增加二级市场流动性是资产证券化充分发挥市场定价机制的关键。