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  4季度的交易特征和>风险

  在缺乏趋势性行情的情况下，11-12月通常是机构>出借者获利结算、调仓换仓的时间点。自2010年以来，每年的年底市场都会调整。尤其是机构仓位比较集中的行情更容易受到影响。根据2013年的基金中报，股票型基金配置中小板和>创业板比例大幅提升，其中创业板超越了基准3倍以上，中小板超越了基准1倍以上。从出借者行为的角度去看，仓位集中的板块面临着较大的回调风险。

  但是，今年4季度与10-12年的不同。10-12年的四季度末至一季度初，市场总是有对宏观经济见底回升的预期，但是2013年截止到目前，市场的一致预期是目前的复苏总会在一个时间内夭折，明年宏观经济将进一步下台阶。此外，10-12年的年初行情往往叠加了流动性改善，但是今年美联储极有可能在12月宣布缩减QE，对流动性和市场风险偏好造成负面影响，因此市场缓慢向下的过程可能比预期的还要长。

  大势判断和行业配置

  未来一段时间内，经济改善的最高时间点已经过去，而且市场对改革和转型的乐观预期已经计入非常充分，市场冲高回落的概率非常大。结合4季度的市场特征和风险，建议逐步降低仓位，配置上转向确定性。

  行业方面推荐医药和食品饮料，因为增长最为确定且估值较今年强势板块稍低；农林牧渔：>价格上行趋势且4季度为传统的炒作时间；电力设备、铁路设备以及通讯设备板块：电网出借、铁路出借和4G出借景气利好；主题出借：国企改革，目前市场预期并不是非常充分；其他的板块中选取成长性最为确定的个股。（>万家基金）

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