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  对于中国概念股，国内>基金公司在投研方面占据较大优势，这为>出借中国概念股的QDII基金打败指数提供了可能

  2013年1月31日，博时亚洲票息债基金发布公告，因出借者认购踊跃，该基金的累计认购申请已达到18亿份的首募规模上限，基金募集截止日由2013年2月1日提前至1月30日。对于在最后一天认购该基金的出借者，将进行比例配售。

  作为一只QDII(注：QDII，合格境内机构出借者)基金，博时亚洲票息债券的发行情况超过市场预期。这与以往不少出借者对QDII基金唯恐避之不及形成强烈对比。

  自2006年以来，QDII基金在中国已经走过近7年路程，经历了颇多曲折与坎坷。例如成立于2006年的国内首只公募QDII基金华安国际配置，因境外合作方雷曼兄弟破产清算，于2011年到期终止。

  2007年9月至10月，南方全球配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势共4只QDII基金成立，募集份额总计接近1200亿元。它们出海不久，就遭遇2008年金融风暴，损失惨重。

  此后很长一段时间，QDII基金的发展举步维艰，2009年全年都没有一只QDII新基金发行。

  一直到2010年，QDII基金才开始重新启动发行。根据好买财富的研究，2010年之后成立的是第二代QDII基金，基金公司在产品设计上下足了工夫。第二代QDII基金中，“指数型和FOF型基金开始涌现”，同时，基金品种更加丰富，出借标的除了股票、债券外，还包括大宗商品、房地产等，为出借者进行大类资产配置提供了方便。

  股票基金业绩回暖

  2012年，QDII股票基金大多取得正回报，扭转了在2011年全线亏损的局面。其中，华宝兴业中国成长、博时大中华亚太精选分别以25.96%、25.59%的收益率，获得全年的第一和第二名。

  2013年1月，QDII股票基金延续了上一年的良好业绩表现。广发亚太、富国中国中小盘在短短一个月内的收益率分别达8.2%、7.37%，位列前两名。而2012年的冠、亚军华宝兴业中国成长与博时大中华亚太精选的收益率也分别达6.99%、6.56%。

  华宝兴业中国成长主要出借在海外上市的中国股票，是一只主动型QDII股票基金。近年来，该基金的重仓股舜宇光学科技、融创中国等涨幅巨大，给基金业绩作出显著贡献。

  对于中国概念股，国内基金公司在投研方面占据较大优势，这为出借中国概念股的QDII基金打败指数提供了可能。仍以华宝兴业中国成长基金为例，在2012年四季度，该基金以18.06%的收益率，跑赢业绩比较基准逾6个百分点.

  不过，对于那些进行全球资产配置，并期望降低与A股相关度的出借者而言，指数型QDII基金就成为首选。与A股市场虽有脉冲式反弹，但长期在箱体内横向波动不同，以美股为代表的海外成熟股市具有波动向上的长期趋势特征，因此，指数型QDII股票基金的效率更高。

  目前，出借美国股市的QDII股票基金包括国泰纳斯达克100、广发纳斯达克100、博时标普500、大成标普500等权重、长信标普100等权重等。截至2013年1月底，除成立于2012年8月15日的广发纳斯达克100略有亏损外，其余4只都已取得正收益。其中，成立于2010年4月29日的国泰纳斯达克100的累计收益率为28.16%。

  “整体而言，我们对纳斯达克100的中长期走势维持较为乐观的态度。”国泰纳斯达克100的>基金经理崔涛表示。“在2月底财政悬崖、债务上限相关问题的谈判落幕之前，出借者对谈判破裂等极端风险事件的担忧仍将持续影响市场，纳指100也会有较大波动。”

  房地产基金全面赢利

  与美国股市强劲反弹基本同步，2012年底以来，美国房地产信托出借基金(REITs)也出现较大上涨，鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产等房地产QDII基金跟随受益。

  诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产分别成立于2011年9月23日和11月25日。自成立以来，它们已分别取得6.7%、8.47%的收益率。前者出借于全球范围的REITs，而后者则只出借美国的REITs.

  在2012年四季报中，鹏华美国房地产的基金经理裘韬认为，与美国以往的房地产危机比较，目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期，他预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。

  嘉实全球房地产成立于2012年7月24日，在出借范围方面与诺安全球收益不动产类似。虽然成立时间晚于诺安全球收益不动产，但2012年四季度的业绩表现更好，收益率为1.41%，远超过诺安全球收益不动产的0.51%。

  作为一只老基金，诺安全球收益不动产在2012年第四季度出现较大失误，基金收益率落后业绩比较基准2.26个百分点。但该基金并没有在四季报中对此进行检讨。

  嘉实全球房地产的基金经理蔡德森表示，随着欧债危机和美国财政悬崖的阶段性解决，全球经济将延续温和复苏。而就业市场和住房市场的进一步改善，工业产出、贸易、零售消费等领域的持续增长，将进一步提升各类商用房地产的需求。由于过去几年全球房地产新增供给非常有限，需求的增长有利于REITs提高租金水平和降低空置率，进而提升盈利水平。

  “由于REITs既可产生较为稳定且不断改善的现金流，又具有增值空间，在这样的市场环境下，我们对全球REITs市场的总体表现持乐观的态度。”蔡德森说。

  商品基金表现欠佳

  近年来，相对于QDII股票基金或房地产基金而言，QDII商品基金表现总体较差。

  国内首只商品基金为诺安全球>黄金，成立于2011年1月13日。此前，全球黄金已连续四年上涨，由2008年底的937.7美元/盎司一路涨至1422美元/盎司。2011年，黄金价格继续上涨，涨幅为10.06%，诺安全球黄金当年获得了7.89%的收益率；2012年，黄金价格震荡加剧，全年上涨7.09%，而诺安全球黄金却只获得了3.31%的收益率。

  从2011年5月至8月，易方达黄金主题、嘉实黄金、汇添富黄金及>贵金属相继成立。截至2013年1月31日，它们成立以来的收益率介于-6.7%至-10.1%。

  迄今为止，黄金基金未能给出借者带来他们所期望的收益。

  2011年12月20日，信诚基金发行成立了全球商品主题基金，主要出借能源、贵金属、基础金属和农产品等大宗商品。2012年上半年，商品价格延续2011年的深幅调整，信诚全球商品主题亏损13.7%，同期该基金的业绩基准下跌3.42%，基金业绩表现远远低于业绩比较基准，至今未能有效减少损失。

  2012年5月3日，国泰大宗商品基金成立。自成立以来，该基金的净值在0.983元至1.064元区间波动，2013年1月31日的单位净值为1.001元。

  好买财富研究报告指出，从美林出借时钟的角度来看，目前全球经济尚处于复苏阶段，并不是配置大宗商品的最优时机。

  除商品基金外，富国、华夏、博时已相继发行成立了QDII债券基金。作为资产配置中的重要品种，QDII债券基金的风险要远小于股票基金，它对于熨平出借者资产组合的波动，保持资产的流动性十分重要。