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  货币市场资金价格的飙升像多米诺骨牌一样迅速传导。面对前所未有的“钱荒”，套利的机构纷纷赎回>货币>基金，逼迫货币基金一边提前支取银行定期存款，一边贱卖短融等债券。而提前支取银行定期存款，加剧了银行“钱荒”，贱卖短融等债券，则使货币基金的日收益急速下降，部分品种收益不足0.1元。

  昨日，>天治基金公告称，天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%，达-0.5243%，这也是今年首只负偏离度超0.5%的货币基金。天治基金给出的原因是近期债券市场收益率大幅上行，致使偏离度绝对值上升。由于负偏离度超过0.5%，该基金需要把浮动亏损调整为实际亏损，也就意味着该基金正式产生了浮亏。

  货币基金两头受难

  “银行资金是一环套一环，环环相扣的。”国泰君安>证券分析师薛峰在接受《金证券》记者采访时形容，钱荒下，货币基金就像个“夹心饼干”，两头受罪。

  他解释，因为贷出去的款多，银行的存款增量不足，因此银行缺钱。这导致银行间拆借>利率上涨，6月20日隔夜最高利率30%。因为存在很大的套利空间，保险、财务公司等机构巨额赎回货币基金，个别基金的净赎回比例超过了50%。而货币基金为了应对赎回，一边提前支取银行定期存款，一边贱卖短融等债券。

  对于钱荒造成的影响，银河证券分析师宋楠认为，集中性的、超预期的大规模赎回，将使得货基不得不被动卖券来应对。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，将加大货币基金偏离度。

  据了解，根据规定，当货币基金偏离度超过+/-0.5%时，货币基金将按照公允价值调整计价，而不再采用摊余成本法估值。在公允价值计价法下，不排除个别货币基金在大规模赎回冲击时出现日净值增长率为负的可能。

  宋楠表示，虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时，风险骤增。但货币市场基金收益率与资金利率休戚相关，随着基金组合高收益率资产的增加，部分货币基金净值增长率有望在随后短期内出现不同程度的增长。

  天治货币偏离度超0.5%

  昨日，天治基金发布公告称，天得利货币基金偏离度达-0.5243%。货币基金负偏离，也就意味着该产品发生了大额浮亏。

  据了解，“偏离度”指标是货币市场基金特有的概念，用来表示“摊余成本法”和“影子定价法”这两种估值方法下基金资产的偏离程度。当基金资产组合的账面价值被低估了，就出现正偏离，账面价值被高估时就出现负偏离。

  对此，天治天得利的官方解释为：近来债券市场收益率大幅上行，致使偏离度绝对值上升。

  据了解，2008年货币基金偏离度超过0.5%曾多次发生，2011年之后就比较少了。据了解，这也是今年首只负偏离度超0.5%的货币基金。

  不过，薛峰对《金证券》解释，负偏离意味着基金资产组合的实际价值低于账面价值，但并不意味着负收益。随着基金规模的逐步稳定以及基金出借组合的结构调整，负偏离的问题将逐步缓解。

  贱卖短融应对赎回将持续

  6月30日的大考即在眼前，银行不得不进入全面戒备状态。一银行人士向《金证券》记者透露，对于资金，银行已下达“只进不出”的号令。因此货币基金纷纷“挤兑”银行，一些焦头烂额的银行只能尽量拖延，“爆仓”传闻由此而来。

  “这会儿都到了各自要命的时候。”一基金公司内部人士表示，即使“特别小心客气”地跟银行打交道，也会遭遇诸多借口推迟时间。

  不过，该人士也表示，说货币基金“爆仓”有些夸张，因为银行也就拖几天，钱还是会给的，且货币基金的钱会同时放在多家银行，并不是每家银行都没钱。

  “每年的6月份，货币基金都会安排大量存款到期，甚至足以应对50%左右的净赎回，只是今年半年末高峰提早到来。”北京一家基金公司人士在接受《金证券》记者采访时表示，但是如果流动性得不到改善，货币基金的流动性风险无疑会进一步加剧。