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  一系列宏观经济数据低于预期，增大了市场对于经济整体能否维持复苏的担忧。加之政策面不确定性增加，公募>基金近期持续减仓“避险”。在基金看来，市场仍将维持弱势震荡格局，注意力将主要集中在IPO重新开闸的时间点上。

  经济增长乏力

  统计局昨日公布宏观经济数据显示，中国4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，增速比3月份回升0.4个百分点，但这一数据低于市场预期的9.5%。

  事实上，此前有基金投研人士预期，4月工业增加值同比约为9.8%，而9.3%的终值明显低于个别基金投研人士的预期。>天治基金宏观策略分析师寇文红认为，4月工业增加值小幅回升主要是去年4月基数较低造成的，环比并没有明显改善。预期5月工业增加值约9.4%，二季度GDP大约7.9%。

  沪上一位>基金经理预期，未来工业增加值回升态势仍将持续，但幅度温和。在其看来，从近期发布的一系列经济数据来看，中国经济平稳运行的基础还不稳固，经济依旧缺乏内生增长动力。

  不过，在>交银施罗德投研团队看来，4月规模以上工业增加值同比增速上升的幅度不大，但环比增速是在改善的。4月工业季节调整后环比增长0.87%，较上月加速了0.20个百分点，相当于折年增速从8.3%上升到11%。分行业看，4月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。

  事实上，上周公布的PPI数据亦出现了明显的回落，同比回撤2.6%，创近半年来最大跌幅，反映出当前总需求仍然疲软，企业再库存意愿继续减弱，增大了市场对于经济整体能否维持复苏的担忧。

  基金持续减仓

  经济复苏弱于预期，加之政策面的不确定性增加，公募基金近期持续减仓。

  据好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位进一步下降，平均减少151个基点，仓位降至77.07%，其中主动股票型基金的仓位下滑163个基点至81.57%，标准混合型的仓位也下跌131个基点至69.02%。具体来看，基金配置比例位居前三的行业依然是医药生物、信息服务和电子元器件；采掘、食品饮料和有色金属三个行业的配置比例居后。

  值得注意的是，虽然大盘指数近期表现略有复苏，但基金却在不断减少其持股仓位，目前已回落至历史均值以下。不过，在好买基金看来，该仓位下基金增、减仓的弹性相当，持仓对大盘走势的影响有限。

  对于后市而言，上投摩根投研人士预计，市场震荡格局还会持续，注意力或主要集中在IPO重新开闸的时间点上。不过，待利空因素明朗之后，市场预期会吸引新的场外资金，重心有望逐步抬升，可重点关注稳定成长及新兴产业个股。

  摩根士丹利华鑫的基金经理认为，短期来看，新能源和环保板块或有进一步表现，其中环保更多将受到政策利好推动，新一届政府在保持经济平稳增长同时将大力深化工业污染治理以促进产业升级转型并解决民生问题，而大气污染治理紧迫性较高，PM2.5有望纳入约束性考核指标，工业企业水汽渣排放标准也将不断严格。

  着眼中长期，上述基金经理认为，外围竞争性降息可能提供国际增量资金的条件下，白酒、银行、地产、建筑等行业中部分预期调整相对充分，基本面趋于稳定，或存在A-H股折价的蓝筹股可能凸显其“攻守兼备”的独特价值。（记者

  吴晓婧○编辑于勇）上海证券报