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  本报记者李良

  凭借过去三年为>出借者带来的稳定回报，>光大保德信增利收益荣膺“2012年度三年期债券型金牛基金”。

  对于过去三年的表现，光大保德信增利收益基金经理陆欣强调，出借债券基金的出借者相对股市出借者更加保守，因此作为>债券基金经理应该把控制>风险放在最重要的位置上，无论是对于信用风险还是股市的波动风险，自己都采取比较保守的出借策略。而正是这种严控下行风险的努力，让光大保德信增利收益基金在近三年中均实现正收益，显示出较强的绝对收益特征，在过去三年为出借者带来较为稳定的回报。

  配置债券或迎好时点

  陆欣认为，目前仍然是配置债券资产的较好时点。

  陆欣指出，近两年>债券市场的上涨是基于中国宏观经济增速下滑和通胀的低位运行，而长期来看中国经济面临转型，经济增速会从前几年的10%下行到7%附近的平台。此外，在经济增速逐步下行时期，通胀不会出现大幅上升，流动性将呈现前紧后松的状态。在这样的宏观经济背景下，高等级的债券品种会持续受益，债券市场目前看风险不大，仍具有上涨基础。

  而针对此前因债市核查风暴引发的市场动荡，陆欣表示，调查主要涉及债券市场非法利益输送和违规交易事件，监管的加强有利于债券市场进一步实现规范化管理，保护出借者合法权益，有助于市场更加健康有序的运行。“债券市场是金融市场的重要组成部分，是社会融资的重要渠道，我们对于债券市场未来发展持乐观态度。”陆欣说，“短期来看，虽然监管风波造成当前市场震荡加剧，但是对于债券市场来讲，基本面和资金面的影响将更为直接和关键。总体来讲，我们认为市场的风险偏好依旧较低，债券收益率难以出现趋势性攀升，仍然是配置债券资产的较好时点。”

  严控风险追求稳定收益

  与近年来许多债券基金经理勇于放大杠杆、追求短期高收益不同，陆欣一直坚持自己“严控下行风险、追求长期绝对收益”的原则。

  陆欣告诉中国证券报记者，自己对于信用风险的控制非常严格，在参考外部评级的基础上，内部信用分析师会对每只出借的信用债进行详细的信用分析，确保信用债资质符合公司各项要求。而对于基金净值下行风险的控制，自己会放弃波动性大的高收益品种而出借收益率相对稳定的利率品种和高等级信用品种。至于对像转债这样波动性强的带股性产品，则只有在其具有较强债性的情况下对其进行出借，控制下行风险。

  “从近几年的基金业绩来看，我管理的增利收益基金在近三年中均实现正收益，显示出较强的绝对收益特征，在过去三年为出借者带来较为稳定回报。而从年度回报特征上看，增利收益基金出借风格更适合于熊市环境，当市场整体风险偏好提升时，相对业绩表现一般。”陆欣说。

  在经济下滑的背景下，信用债的潜在出借风险受到高度关注。对此，陆欣指出，经过去年以来的上涨行情，站在当前时点，高低等级信用债可能面临分化趋势。他表示，中高等级信用债仍是较好的配置品种，这类企业债的发债主体盈利总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好。但是在经济增速放缓的背景下，部分中小企业违约风险随之增强，低评级信用债利差可能出现趋势性扩大。“长期以来，我们对于信用债的操作和选择非常稳健，所持信用债以中高评级资质为主，我们也会基于经济基本面和市场情绪的判断适当调整信用债仓位，争取把握大类资产风格切换的节奏。”陆欣说。

  陆欣表示，如果个人想出借债券类资产，首先要培养一定的宏观经济分析能力；其次要具备一定的债券基本知识，如债券价格和收益率的计算等；最后还需要对交易所债券市场有相当的了解。而一个相对成熟的债券出借者大约需要一段时间的锻炼，因此如果个人对债券不是很熟悉，借道债券基金出借债券市场无疑是一种比较好的选择。